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usdt不用实名(www.caibao.it):海通战略:港股顺周期行情逐渐睁开,关注科技和消费主线时机

admin1个月前54

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焦点结论:①2月恒生指数累计涨幅/最大涨幅为2.5%/10.3%,其中原质料、能源、电讯、地产修建涨幅居前。②全球再通胀预期升温,A股和港股质料和能源行业大涨,但港股涨幅更大,缘故原由在于港股顺周期资产估值更低,相关个股AH溢价较高,因此南下资金买入更廉价的港股。③关注港股科技和消费主线时机、低估板块补涨时机。

港股顺周期行情逐渐睁开

近期,“再通胀”成为全球股市的投资热门,在多重因素推动下铜、石油等全球大宗商品纷纷涨价,受此影响A股和港股质料和能源等周期行业大涨,但对比来看港股顺周期资产的涨幅更大。A股和港股顺周期资产上涨的逻辑是什么?港股顺周期资产为何能跑赢A股?

1.    港股战略:港股顺周期行情逐渐睁开

回首:2月港股大幅上涨后延续回调。2月全球市场延续涨势但月末动荡加剧,大部门全球主要指数都录得正收益。恒生指数在2月先涨后跌,当月累计涨幅/最大涨幅为2.5%/10.3%。

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全球再通胀预期升温,港股顺周期资产大涨。去年下半年以来,全球经济逐渐从疫情的袭击中苏醒,开启新一轮补库存周期。同时,2月27日拜登1.9万亿美元的财政刺激方案获得美国众议院投票通过。多重因素推动全球通胀预期回升,加之疫情袭击导致全球工业品供应受到损坏或者限制,近期铜、石油等工业品纷纷涨价,住手2021/2/25,布伦特原油期货价钱从2020/4/21的低点19.3美元/桶上升至现在的66.9美元/桶,LME铜期货价钱从2020/3/23的低点4626.5美元/吨升至现在的9562.5美元/吨。

港股顺周期资产涨幅高于A股的缘故原由在于港股估值更低。随着经济的苏醒,A股和港股顺周期行业的盈利同步改善,港股质料行业归母净利润累计同比增速从20Q1的-34.4%上升至20Q3的10.2%,A股质料行业从-22.2%上升至-0.2%;港股能源行业归母净利润累计同比增速从20Q1的-150.3%上升至20Q3的-40.5%,A股能源行业从-127.0%上升至-32.8%。在基本面趋同的情形下,港股周期行业的估值则显着低于A股,住手2021/2/26(下同),港股质料行业的PE(TTM)仅为16.6倍,显着低于A股质料行业的34.9倍,港股能源行业的PE(TTM)仅为16.6倍,同样低于A股能源行业的18.0倍。从AH溢价率来看,现在AH溢价指数为137.5点,即AH溢价率为37.5%。详细看AH溢价指数因素股中的质料股和能源股,可以发现A股部门周期股相对港股周期股的溢价较AH整体溢价更高,例如中海油服AH溢价率为136.4%,上海石化为133.4%,金隅团体为112.9%,中国石油为87.9%,中煤能源为87.5%。由于AH价差的存在,当顺周期资产行情启动时,港股相关个股的涨幅往往也高于A股,例如中国铝业港股/A股的2月涨幅为66.1%/32.8%,中煤能源为41.8%/23.8%,洛阳钼业为22.4% /10.6%,中国石油为18.3%/6.6%。由于港股顺周期资产处于“估值洼地”,2月尤其是年后南下资金加仓港股能源和质料板块,住手2021/2/26南下资金流入能源板块282.9亿港元,流入质料板块171.6亿港元。

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