环球UG官方网:思摩尔作为电子烟制造龙头,登岸港股会有几多看点?

admin/2020-07-02/ 分类:民生/阅读:

新股 新股动静 | 思摩尔作为电子烟制造龙头,登岸港股会有几多看点? 2020年6月23日 12:47:56 安信国际

变乱:

6月18日,环球最大电子雾化装备制造商深圳麦克韦尔的离岸母公司思摩尔国际控股有限公司(以下简称“思摩尔”),通过了聆讯。若盼望顺遂,思摩尔将如愿成为海内“电子烟第一股”。

公司先容

思摩尔首要营业通过其全资子公司麦克韦尔举办,麦克韦尔创立于2009年,最初回收ODM及OEM模式制造雾化及加热产物,从2012年最先出口产物到美国,2015年产物出口欧洲。

按照弗若斯特沙利文的资料,颠末10年成长,公司2019年的环球市场份额已到达16.5%(按收益计),是环球最大的电子雾化装备制造商。

值得一提的是,这已不是麦克韦尔第一次登岸二级市场。2015年12月14日,麦克韦尔以每股11.8元的价值在挂牌新三板,并在2018年一度攀升至每股近130元的高位,成为新三板第一支收益率高出10倍的股票。

营业概览

思摩尔是提供雾化科技办理方案的环球率领者,包罗基于ODM制造加热不燃烧产物的电子雾化装备及电子雾化组件,拥有先辈的研发技能、雄厚的制造气力、普及的产物组合及多元化的客户群。

思摩尔通过创新及领先的雾化科技办理方案运营两个首要营业板块:

(i)为多少环球领先烟草公司及自力电子雾化公司(如日本烟草、英美烟草(BTI.US)、Reynolds Asia-Pacific、RELX及NJOY )研究、计划及制造关闭式电子雾化装备及电子雾化组件;

(ii)为零售客户举办自有品牌开放式电子雾化装备或APV的研究、计划、制造及贩卖。

行业远景

电子烟市场远景

因为控烟勾当的影响,电子烟及加热不燃烧装备市场快速成长,电子烟及加热不燃烧装备被视为传统烟草成品的抱负更换物。

按收益分别,环球电子烟市场局限以24.2 %的复合年增添率从2014年的124亿美元敏捷增进至2019年的367亿美元,且预期将以复合年增添率24.9 %进一步增添至2024年的1,115亿美元。

电子雾化装备市场远景

环球电子雾化装备市场妥当增添,其必然水平上由电子雾化装备不绝多样化及改造所驱动。环球电子雾化装备市场局限由2014年的1,828.8百万美元敏捷增至2019年的6,701.9百万美元,复合年增添率为29.7%。跟着环球需求不绝增进,环球电子雾化装备的市场局限预期将于2024年进一步达至22,716.9百万美元,自2019年起复合年增添率为27.7%。

竞争力说明

2019年,前五大参加者以收益计占环球电子雾化装备市场的30.5%,思摩尔为个中环球最大的电子雾化装备制造商(按出厂价分另外收益计),占总市场份额的16.5%。

电子雾化装备市场参加者的挑衅首要包罗更换产物之竞争、缺乏同一平安尺度、好处斗嘴各方游说增进,及更严酷法令体制的实行。

思摩尔可以或许保持领先职位,首要因为其于行业的先辈研发手段及电子雾化技能。另外,公司可扩展的出产手段及已成立的供货商相关高出行业均匀程度。

按照招股书,公司研发职员数从2016年203人增进至2019H1的577人,

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,研发付出由2016年0.15亿元晋升至2018的1.06亿元,由占公司总收益的2.1%晋升至3.6%。

今朝海内首要的电子烟制造公司尚有艾维普思,五轮电子,思格雷等,从专利数目来看,思摩尔遥遥领先。截至2019年12月,公司已申请中国及海外专利高出1300项,个中600多项专利已获授权。

跟着浩瀚国度(尤其是两个最大市场美国及欧洲)引入电子雾化装备的礼貌,禁锢类型加倍现晰。团体而言,电子雾化装备的出产、贩卖及营销受制于多少划定及限定。该等情形下,拥有竞争上风的公司将克服并无竞争上风的公司,并将霸占更大市场份额,在不久的未来引领进一步的行颐魅整合。

红利说明

公司收入及利润一连高速增添,收入由2016年的人民币707.3百万元增进至2019年的人民币7,610.6百万元,复合年增添率为120.8%。公司的净利润由2016年的人民币106.2百万元增进至2019年的人民币2,173.8百万元,复合年增添率为173.5%。

公司毛利率和净利率一连晋升,毛利率从2016年的24.3%晋升至2019年的44%,净利率从2016年15%晋升至2019年29.8%。

公司大部门收益乃发生自位于多少首要市场的客户,首要包罗美国、中国、日本及欧洲市场。详细而言,于2016年、2017年、2018年及2019年,自位于公司最大出口市场(美国)的客户所发生的收益别离占我们总收益的50.1%、42.7%、40.4%及21.8%。

公司大部门的收益来自有限的客户。于2016年、2017年、2018年及2019年,我们前五大客户别离占我们总收益的73.7%、65.6%、55.3%及63.0%,且我们的最大客户别离占我们总收益的30.5%、25.4%、20.7%及15.7%。估量,于可见未来,公司将一连依靠有限的首要客户。

投资提议

电子烟行业空间重大,维持高增速,禁锢趋严下估量将来不变增添及行业齐集度晋升。思摩尔作为电子烟制造龙头,竞争上风明明,严禁锢政策下短期增速有所放缓,但估量恒久保持不变增添。提议重点存眷。

风险提醒:

原原料价值大幅上涨;紧张客户流失;经济增添低于预期;政策严肃水平超预期;技能研发不达预期。

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